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　　今年以來，銅精礦保持了較好的增速，高于年初預(yù)期。首先，新增銅礦項(xiàng)目投產(chǎn)基本順利進(jìn)行，且個(gè)別銅礦在今年的產(chǎn)出超過預(yù)期。其次，干擾罷工等擾動(dòng)影響偏小，使得干擾率下降至2%，大大低于前期預(yù)計(jì)的5%，也是近年來的低位。后，銅礦山今年以來不斷通過降低成本來保持正常的生產(chǎn)，或者在較小盈利水平下通過擴(kuò)產(chǎn)來增加整體利潤(rùn)。2016年，全球銅精礦增速預(yù)計(jì)為5.8%，礦增量均在境外，而需求增量又在國(guó)內(nèi)，在較高加工費(fèi)的傳導(dǎo)之下，國(guó)內(nèi)前8個(gè)月進(jìn)口銅精礦累計(jì)增速保持在30%之上。
　　
　　上半年，精銅產(chǎn)量約372萬噸，同比增幅4.5%，該增速低于去年同期。由于新投產(chǎn)項(xiàng)目投產(chǎn)時(shí)間較晚，上半年貢獻(xiàn)量有限，加上冶煉廠聯(lián)合減產(chǎn)的落實(shí)，令上半年精銅產(chǎn)量增速維持在一般水平。進(jìn)入三季度，年內(nèi)精礦原料的采購(gòu)已逐步告一段落，加工費(fèi)的走高令煉廠生產(chǎn)動(dòng)力強(qiáng)勁，月度產(chǎn)量逐步上升。四季度亦是煉廠為完成年度目標(biāo)加快生產(chǎn)的時(shí)期，可觀的冶煉利潤(rùn)之下，且大部分煉廠已完成檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)精銅產(chǎn)量將達(dá)到年內(nèi)水平。
　　
　　三、四季度消費(fèi)預(yù)計(jì)持穩(wěn)
　　
　　即將進(jìn)入四季度，宏觀政策方面并未出現(xiàn)大的調(diào)整，經(jīng)濟(jì)增速也較為平穩(wěn)，在較低的通脹水平下，貨幣政策的寬松并未受到挑戰(zhàn)。四季度，流動(dòng)性寬松將維持目前的穩(wěn)定情況，繼續(xù)為銅價(jià)下方提供支撐。
　　
　　終端表現(xiàn)難有亮點(diǎn)。從線纜行業(yè)來看，今年大廠消費(fèi)仍保持了一定的增長(zhǎng)，但整體來看難言樂觀或維持較低增速，而電網(wǎng)投資的傾向性也難對(duì)消費(fèi)形成有效提振。
　　
　　自7月以來空調(diào)行業(yè)生產(chǎn)迎來了較大改善，因夏季炎熱天氣對(duì)消費(fèi)的刺激及外銷走好的帶動(dòng)。1—8月汽車產(chǎn)銷同比分別增長(zhǎng)10.8%和11.4%，繼續(xù)高于上年同期。從四季度來看，房地產(chǎn)自去年年末以來的改善所形成的較大基數(shù)，仍將對(duì)下游相關(guān)行業(yè)消費(fèi)形成支撐，銅下游終端消費(fèi)仍將保持較為平穩(wěn)的增速。
　　
　　綜合來看，在全球低利率環(huán)境下，流動(dòng)性的寬松為銅等大宗商品提供上漲動(dòng)力。而從基本面來看，四季度供應(yīng)增加將令供需呈現(xiàn)小幅過剩，或令銅價(jià)上行動(dòng)能遜色于供應(yīng)端收縮的品種。銅價(jià)表現(xiàn)仍受宏觀經(jīng)濟(jì)托底，四季度呈現(xiàn)為寬幅振蕩格局，節(jié)奏上隨著消費(fèi)的季節(jié)性前高后低，預(yù)計(jì)LME三月期銅核心波動(dòng)區(qū)間為4600—4850美元/噸，對(duì)應(yīng)滬銅主力合約為36000—38000元/噸。